壳牌，作为油气行业的一家“百年老店”，历经风雨不断成长，直至成为行业领头羊，其秘诀是什么？从金融危机后壳牌发展战略的调整或许可见一斑。

　　金融危机后，内外部因素导致公司发展面临困难

　　新世纪以来，壳牌的发展主要围绕大力发展天然气和以有机方式实现增长两大主题展开，并取得了一定成效。金融危机后，壳牌继续坚持这一发展思路，随着外部环境的好转，2011年壳牌业绩恢复并超过了危机前水平。但是，由于后危机时期全球宏观环境和行业环境发生了深刻变化，再加上一些自身的因素，2012年以来壳牌经营业绩持续下滑，2013年四季度更因盈利大幅下降而发布盈利预警。

　　★　大力发展天然气业务，壳牌原油产量则呈持续下降态势

　　★　积极实施有机增长战略，储备丰富但资本占用高、投资强度大

　　★　高度重视勘探，但2012年储量替代形势严峻，储量替代成本和勘探开发成本大幅攀升

　　★　投资占用的现金流比重高，投资回报率较低

　　★　一些战略领域发展受阻，高额投入没有带来理想的收益

　　及时调整思路，重新稳固发展基础

　　壳牌新总裁上任后及时调整公司发展思路。首先是调整投资思路，对投资进行更严格的管控。其次是大力整改表现不佳的北美非常规业务和油品业务，加大不良资产剥离力度，具体措施包括管控投资、重构北美业务和油品业务、出售更多的资产以减少资本占用等，2014-2015年壳牌计划出售150亿美元资产。

　　1严格管控投资，审慎选择新项目，对战略投资进行更好的权衡

　　在投资方面，壳牌的调整思路是：对天然气领域过于丰富的储备项目进行修剪；在深水领域通过勘探和并购加强机会储备；对战略投资持更加谨慎的态度，未来将适度放缓在该领域的投资步伐。

　　在此思路的指导下，壳牌在投资领域进行的项目调整主要有：取消美国GTL项目，推迟Arrow项目和挪威Linnorm项目的最终投资决定，出售Wheatstone LNG项目的少数股权，2014年不对澳大利亚的LNG项目作出投资决定，同时将通过更好的方法对战略投资进行权衡和评估（包括尼日利亚、哈萨克斯坦，以及北极钻探、油砂等）。另外项目投产数量也在减少，2013年壳牌投产了7个大项目，2014年仅投产了4个项目。

　　通过切实落实投资管控，2014年壳牌总投资下降了19%，投资额为373亿美元，仅比年初公司制订的投资预算目标高0.8%。

　　２调整天然气一体化业务

　　壳牌对天然气一体化领域业务的调整主要集中在几个方面：一是放缓对澳大利亚LNG项目做出最终投资决定的步伐，主要包括推迟Arrow项目的最终投资决定、重新评估Browse LNG项目；二是中短期LNG的重点开发项目集中在澳大利亚的Prelude、Gorgon项目和美国的Elba项目；三是在美国选择开发Elba LNG项目而不是Freeport项目（投资高于Elba），放弃GTL项目；四是将Browse LNG、Abadi、Canada LNG和Arrow项目确立为储备项目，未来不会同时对这四个项目进行开发。

　　３收缩北美业务，向高质量的富含液态烃的资产集中，同时保留重要干气资产发展一体化业务

　　北美陆上是壳牌重点调整的业务领域之一。这部分业务占用资本的60%都没有投入生产运营，还存在进一步贬值的可能性。对于这部分业务，壳牌的整改思路是减小资产规模，将业务向质量最好的、富含液态烃的资产集中，同时保留一些重要的干气资产为发展天然气一体化业务做准备。整改目标一是削减成本，二是提高产量。壳牌计划将北美陆上非常规业务涉及的盆地从9个减少到4～5个，重点调整地区包括Eagle Ford、Niobrara、Utica和Mississippi Lime，而Permian、Groundbirch和Marcellus将成为壳牌北美陆上非常规业务的核心区。

　　2014年，壳牌对非常规业务的整体投资同比下降30%，其中北美和国际非常规业务的投资均出现下降。2014年，壳牌共出售33亿美元的北美非常规资产，产量因此减少11万桶油当量/日。经过调整，壳牌北美业务的效益明显改善，尽管仍然亏损，但亏损额下降了82%，从2013年的36.96亿美元减少到2014年的6.77亿美元。

　　４再次大规模削减下游业务，主要是欧洲地区的下游业务

　　油品业务是壳牌调整的另一个重点业务领域。该业务的占用资本占整个下游业务占用资本的80%，但回报率只有4%，壳牌计划将其提高到8%。壳牌的调整计划是在过去几年剥离炼油能力的基础上，再出售或关闭15%的炼制能力（包括澳大利亚的Geelong）。已经做出的调整包括：出售澳大利亚仅剩的一家炼厂——Geelong炼厂；出售捷克共和国Ceska Rafinerska炼厂16.3%的股份；用挪威Mongstad炼厂21%的股份交换荷兰高复杂度炼厂——Pernis 炼厂10%的股份，交易完成后壳牌将拥有后者全部股份。此外，壳牌在挪威和意大利的零售资产、在美国包括管线和贮存业务在内一些中游资产也面临被调整的可能。

　　2014年壳牌出售的下游资产超过40亿美元。经过整改，该公司的下游业务经营状况也有了明显好转，2014年下游获得经营现金流113亿美元，2013年仅为79亿美元。

　　５继续调整尼日利亚陆上业务

　　总体来说，壳牌在尼日利亚的LNG和海上业务运行状况不错，问题主要出现在陆上，原油偷窃、蓄意破坏等原因已导致壳牌损失了约5万～10万桶/日的产量。自2010年以来，壳牌已经在尼日利亚出售了8个许可证中的股份，产量因此减少了3.7万桶/日，获得资产出售收入18亿美元。在此基础上，壳牌启动了对尼日尔三角洲东部许可证的审查计划，可能进一步出售尼日利亚陆上资产并导致再剥离8万～10万桶/日的净产量。

　　经过及时调整，2014年壳牌的经营业绩和财务状况显着改观。在油价下跌的背景下，2014年壳牌上游利润恢复增长（2013年下降76%），美洲地区上游业务减亏82%；经营现金流恢复增长（2013年为下降14%），总现金流（包括经营现金流、投资现金流和财务现金流）达到125.97亿美元，改变了2013年现金流为负的局面；总投资和勘探投资降幅均超过20%；负债率下降。

　　尽管金融危机后的发展出现了一些波折，但是壳牌及时地发现问题、明确整改思路并制订调整方案，仅用了短短一年的时间就迅速恢复了业绩，稳定并改善了财务状况，不仅为应对2014年下半年突如其来的油价大幅下跌以及本轮行业下行周期奠定了良好的基础，也显示出壳牌自身强大的纠偏能力。